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经济向好对决增税冲击波,美股会迎来转折点吗?

第一财经 2021-04-25 17:26:01

编辑:樊志菁    责编:冯迪凡

美国制造业和服务业持续扩张为经济复苏保驾护航,而美国总统拜登的增税计划正在给市场带来不确定性,机构短期看空的观点频频出现。

上周美股波动性有所加剧,经济数据向好,财报季整体符合预期的背景下,投资者开始评估未来政府上调税率对市场估值的影响。

随着增税细节披露,其对市场的潜在利空是否会进一步发酵成为焦点。历史数据显示,在经济处于健康状态时,税收因素似乎并不会对市场造成巨大破坏,不过不少机构依然对后市持相对谨慎的态度。

经济数据强化复苏预期

美国总统拜登上周表示,自他上任至今,美国已经完成接种2亿剂新冠疫苗的目标。他称美国疫苗接种进入新阶段,目标是让所有16岁以上的人接种疫苗。根据美国疾控中心(CDC)的报告,目前全美三分之一美国成年人完成了疫苗接种工作,超过一半的人至少接种了一剂。

随着疫苗分发进度加快和商业活动重新开放,美国经济动能正在迅速积聚。IHS Markit 23日公布的数据显示,受新冠肺炎疫情影响最严重的服务性行业扩张提速,服务业PMI录得2009年启动数据采集以来的最高水平。与此同时,制造业在消费者需求的推动下继续保持高水平运转状态。IHS Markit首席商业经济学家威廉姆森(Chris Williamson)表示,美国经济在第二季度迎来了一个强劲的开局,放松管制、 刺激措施等因素都有助于提振需求。

经济复苏带动了就业市场的改善。美国劳工部称,上周初请失业金人数环比回落3.9万,至54.7万,续创疫情以来新低,这也是去年3月以来美国首次连续两周初请人数低于60万,且未来几周进一步下降的预期被进一步强化。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一财经记者采访时表示,在刺激政策的帮助下,零售额和就业岗位增加印证了经济加速复苏的信号。预计未来美国经济将维持稳步温和增长的态势,消费者驱动的繁荣仍将成为主动力。服务业的复苏令人振奋,施瓦茨认为,这是劳动力市场持续改善的重要基础,疫情期间餐饮、休闲业受限制令影响遭受了重大打击,消费者支出从服务转向实物商品,随着各地恢复正常秩序,服务业的岗位反弹已经逐步占据整体的主导地位。

美联储主席鲍威尔将如何评价经济前景?

本周美联储将迎来年内第三次议息会议,根据此前包括鲍威尔在内的官员表态看,此次联邦公开市场委员会(FOMC)决议声明将基本保持不变,有关经济前景和通胀预期的表述或成为市场焦点。

施瓦茨向第一财经记者表示,他认为美联储本次政策的前瞻性指引将与过去保持一致,虽然鲍威尔此前多次提及了美国经济接近拐点,但美联储依然会提及潜在的风险,为维持宽松的货币政策提供依据。他向记者分析道,以就业市场为例,少数族裔的整体就业率依然有限,这与美联储的最终目标存在差距。另一方面,对于外界关注的通胀风险,美联储内部的主流看法依然是短期大幅超调很大可能不具备持续性。因此他认为,结合积极的增长前景、温和的通胀以及支撑性的财政和货币政策,资本市场的风险偏好依然向好。

增税冲击波影响几何

去年大竞期间,拜登作为总统候选人,他的增税计划就已经为外界所知晓。上任100天之际,他会在本周详细说明其经济刺激计划中相关税收政策的细节。

值得一提的是,在上周四相关报道见诸媒体后,美国三大股指一度出现超过1%幅度的跳水,因此有关增税的任何消息在未来一周依然可能带来市场波动。按照瑞银的测算,事实上受到影响的美国应税国内投资者在美股市场中的占比仅约为25%,因此,即使提高资本利得税,其对股市的总体影响也应有限。相比之下,没有受到增税提议影响的投资者可能会迎来逢低买入的机会。

LPL Financial市场策略师德特里克(Ryan Detrick)在发给第一财经记者的报告中分析了标普500指数在1969年资本利得率过去四次上调后的表现。他写道,提高税收对股市来说似乎不是一件好事,但实际上却并非如此。

在1987年和2013年过去两次增加资本利得税后,股市在接下来六个月表现非常好。 虽然更早的1969年和1976年两次增税后市场表现不佳,但德特里克指出,当时美国经济已经处于危机边缘,而1987年和2013年则相对健康。他认为,目前强劲的经济和宽松的美联储政策让市场能够从容地采取增税措施。

1969年以来四次上调资本利得税后美股走势(资料来源:lpl financial)

另一方面,拜登增税提议在国会表决中也存在不确定性。除了共和党,部分民主党人也可能会提出反对意见。高盛预计,最终的税率将提高到28%,而不是拟议的39.6%。当然这并不意味着它不会对市场产生任何影响,市场在政策生效前可能会出现一轮抛售。高盛指出,2013年政府上调资本利得税时,最富裕的家庭出售了1%的股票。但是,在增税正式生效后,他们便转而买入相当于其持股量4%的股票,这远远超过了此前的抛售量。

回到市场本身,财报季渐入佳境令本周看点十足,包括苹果、AMAZON、GOOGLE等科技巨头和最近卷入争议的特斯拉将公布季报,但不少机构持相对谨慎的观点。

比如,德意志银行认为,美国经济加速期可能接近终点,未来标普500指数或下跌10%,这与高盛的观点不谋而合,该行认为二季度美国经济增速将见顶。此外,美国银行此前预计的年末标普500指数目标价较目前低8%。

第一财经记者注意到,美股期权市场上,一个月未平仓看跌期权与看涨期权的比值创近一年新高,显示出资金对短期市场波动进行了对冲和防范。

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